Фундаментальний і технічний аналіз криптовалют: зв'язок, подібності та відмінності

У цьому матеріалі читачі ознайомляться з двома основними видами аналізу активів - фундаментальним і технічним.

Багато хто всерйоз вважає, що стосовно ринку криптовалют обидва ці види аналізу мало застосовуються на практиці. Відносно технічного аналізу (ТА) критики свої аргументи, зазвичай, підкріплюють твердженнями про «надзвичайно високу волатильність» цифрових активів, «несхожість» цього ринку на інші, сильну його схильність до впливу новин і т. д. Зокрема, на їхню думку, запаморочливе зростання біткоіна у 2017 році (близько 1300%) робить абсолютно недоцільним занурення в тонкощі ТА, оскільки для отримання відчутного приросту капіталу, достатньо лише холоднокровно слідувати стратегії Buy & Hold.

Критика фундаментального аналізу в цілому зводиться до тверджень про недостатньо розроблену його методологію, а також про правову невизначеність на ринку криптовалют.

У всіх цих тверджень, безумовно, є раціональне зерно. Однак, довгострокові інвестиції цілком можна поєднувати з трейдингом. Практика торгівлі на ринку криптовалют і правильна стратегія можуть принести чимало цінного досвіду, особливо якщо підхід до неї є комплексним, заснованим на холодному розрахунку, що виключає прийняття імпульсивних і необґрунтованих рішень.

На наш погляд, як фундаментальний, так і технічний аналіз цілком можна застосувати для будь-якого ринку, і криптовалюти - не виняток. З іншого боку, цей ринок все ж має деяку специфіку. Так, оскільки загальна капіталізація цифрових валют поки ще порівняно невелика, а методологія аналізу та прогнозу криптовалют ще лише починає розроблятися, кон'юнктура цього ринку дуже сильно залежить від «гучних» новин, повідомлень про досягнення розробників і резонансних заяв чільних економічних і політичних діячів.

Так, свого часу вирішальний вплив на ринок криптовалют спричиняли новини і просто чутки з Китаю. Незабаром роль цього своєрідного «пульта управління» ринком взяли на себе Південна Корея, США, Японія та інші більш лояльні до криптовалют юрисдикції.

Варто відзначити, що деякі активи традиційного світу фінансів часто демонструють хоч і не таке запаморочливе, але все ж вражаюче зростання.

Нижче наведено графік динаміки індексу напівпровідників Філадельфійської біржі (SOX), який включає, зокрема, акції компаній Intel і AMD:

Можна помітити, як впевнено відновлювався цей ринок після Світової економічної кризи 2007-2008 рр і прискорив своє зростання в останні кілька років.

Основною причиною коливань ціни будь-якого активу є зміни балансу попиту і пропозиції. Однак це дуже узагальнене пояснення, і щоб краще розібратися в причинах цих змін, а також робити будь-які прогнози на майбутнє, необхідний аналіз різних факторів. Останні можна розділити на внутрішньоринкові і зовнішні.

До першої групи можна віднести наступні фактори:

Вплив на ціну з боку безлічі трейдерів. Водночас, особливо відчутний вплив на ринок з боку великих гравців - так званих «китів». У той же час існує стійкий взаємозв'язок: чим більше капіталізація криптовалюти, тим менше вплив великих гравців, і навпаки.
Перехресний вплив курсів різних валют. Наприклад, часто, при різкому зростанні ціни біткоіна, падають курси більшості альткоінів. Це відбувається тому, що багато учасників ринку прагнуть «застрибнути» в зростаючий біткоін, і таким чином відбувається відтік коштів в першу криптовалюту. Також дуже часто спостерігається зворотна кореляція між ціною біткоіна і курсом його найбільш ліквідного форку - Bitcoin Cash.

З вищесказаного випливає, що під час аналізу тієї чи іншої криптовалюти, слід звертати увагу на загальноринкові тенденції, а також стан справ у конкуруючих і взаємопов'язаних криптовалют. Наприклад, часто буває, що приголомшливий успіх ICO якогось токена стандарту ERC-20 впливає на курс Ethereum. З іншого боку, зростання ETH спонукає багатьох інвесторів звертати увагу на його «норовливого двійника» - Ethereum Classic (ETC).

Впровадження іноваційних технологій у криптовалюту Litecoin (багато хто вже давно її сприймає як майданчик для тестування нових рішень перед їх впровадженням в біткоіни) також може позитивно позначатися на курсі першої криптовалюти. Нарешті, коли зростає якась «наданонімна» криптовалюта, накшталт Monero, буває цікаво поспостерігати за курсом інших подібних цифрових валют, на кшталт ZCash, Verge і т. д.

Свого часу на курс біткоіна вельми позитивно вплинула імплементація Segregated Witness. Потенційно значний вплив на курс першої криптовалюти можуть надати і майбутні технічні іновації, включаючи Lightning Network.

Значно впливати на ціни криптовалют можуть і зовнішні чинники. Виділимо деякі з них:

Зниження довіри до світової фінансової системи і національних (фіатних) валют. Наприклад, девальвація національних валют часто призводить до зростання попиту на біткоіни, який все більше людей починають сприймати як засіб збереження вартості.
Жорсткість регулювання економіки, посилення податкового тиску на підприємництво, сумнівні кроки національних банків (наприклад, викликала гострий дефіцит готівки демонетизація індійської рупії), рішення міжнародних організацій, спрямовані на боротьбу з відмиванням грошей через офшори і т. д. Все це в тій чи іншій мірі служить фактором підвищення попиту на криптоактиви.
Законодавчі зміни в країнах з ємним внутрішнім криптовалютним ринком. Наприклад, легалізація криптовалют в Японії, посилення регулювання роботи бірж в Південній Кореї і т. д.
ЗМІ. Свого часу криптоспільноту приголомшила критика з вуст гендиректора JPMorgan Chase Джеймі Даймона, що в короткостроковій перспективі негативно відбилося на курсі біткоіна. З іншого боку, іноді заяви відомих постатей можуть надавати і позитивний ефект.
Курси окремих криптовалют і ринок в цілому можуть позитивно сприймати повідомлення про додавання нових активів на біржі (наприклад, біткоін-ф'ючерсів на майданчики CME і CBOE, додавання LTC на Coinbase і т. д.) Або про інтерес до цифрових валют з боку великих фінансових конгломератів зразок Goldman Sachs. З іншого боку, ринок можуть неабияк похитнути новини про зломи бірж або про вразливість в популярних криптогаманцях і т. д.
Новини світової політики. Наприклад, після появи інформації про перемогу прихильників Brexit можна було спостерігати зростання попиту на «цифрове золото».

У той же час, не слід забувати, що деякі новини створюються саме з наміром цілеспрямованого впливу на курси криптовалют. Багато хто вважає, що цим часто «грішить» команда проекту Bitcoin Cash, яка здійснює ретельно скоординовані медіа-атаки на біткоіни.

Дуже важливо, щоб ставлення криптоінвесторів до новин було зваженим і критичним. Пріоритет слід віддавати перевіреним часом, солідним виданням, які дають посилання на першоджерело (запис в офіційному блозі, прес-реліз і т. д.).

Особливості фундаментального аналізу криптовалют

Фундаментальний аналіз покликаний оцінювати реальну вартість активу, визначати, наскільки його ціна в даний момент відповідає реаліям ринку.

Варто при цьому зазначити, що новини світу криптовалют виходять без чіткої прив'язки до якого-небудь графіку або економічного календаря. Так, в світі традиційних фінансів значний вплив на ринок роблять відносно регулярні новини про показники ВВП, інфляції, динаміки ринку праці, обсяги запасів нафти, зміни ключової ставки ФРС і т. д.

У світі криптовалют все відбувається набагато більш спонтанно і непередбачувано. Можна сказати, що кожний новий день не схожий на попередній. Це в свою чергу ускладнює можливості прогнозування ринкових тенденцій і цін окремих монет на середньо- і довгострокову перспективу.

Нерозвиненість нормативно-правової бази, яка регламентує обіг цифрових валют, а також поки ще незначний ступінь інтеграції криптоактивів в сектор традиційних фінансів дещо знижує роль фундаментального аналізу для цього ринку. Проте, перш ніж інвестувати в той чи інший криптоактив, слід звертати увагу на багато фундаментальних факторів.

Серед них:

команда проекту, її репутація і бекграунд ключових учасників;
дорожня карта проекту, що описує середньо- і довгострокові плани розвитку;
актуальність проблеми, яку покликаний вирішити той чи інший проект (затребуваність продукту на ринку);
зміст white paper проекту;
наявність MVP (мінімально життєздатного продукту) і ступінь його готовності до масового використання;
особливості монетарної політики, включаючи максимальний обсяг пропозиції, особливості емісії, швидкість генерації блоку, періодичність зменшення нагороди майнерам (якщо таке передбачено) і т. д.;
капіталізація криптовалют, обсяг торгів, цінова волатильність;
обсяг транзакцій і середній розмір комісій;
розвиток інфраструктури (в тому числі: на яких торгових майданчиках представлена монета, які популярні гаманці її підтримують, чи траплявся коли-небудь делістинг цього токена на популярних біржах, якщо так, то з яких причин і т. д.).

Багато криптотрейдерів приділяють значну увагу не тільки ТА, але також і аналізу новин, які, останнім часом спричиняють ключовий вплив на ринкові настрої. В умовах поки ще відносно невеликої капіталізації цифрових активів, новини можуть дуже сильно впливати на курси як окремих криптовалют, так і всього ринку в цілому.

З іншого боку, немає жодного виду аналізу, жодного підходу і жодної стратегії, які б ефективно спрацьовували в 100% випадків і були актуальні на будь-якому ринку. Отже, безперервний потік ринкової інформації слід аналізувати комплексно.

Технічний аналіз

ТА являє собою сукупність інструментів прогнозування ймовірної зміни цін на основі закономірностей змін цін в минулому в аналогічних обставинах. Базовою основою теханалізу є аналіз графіків цін і біржового стакану.

У технічному аналізі застосовується безліч графіків для відображення ціни з плином часу. Сам же аналіз частково заснований на математичних і статистичних обчисленнях.

В кінці XIX століття американський журналіст Чарльз Доу опублікував серію статей про ринки цінних паперів, які лягли в основу теорії Доу і послужили початком бурхливого розвитку методів технічного аналізу на початку XX століття.

Розвиток комп'ютерних технологій у другій половині минулого століття сприяв удосконаленню інструментів і методів аналізу, а також появі нових методів, які використовують можливості обчислювальної техніки.

Технічний аналіз не розглядає причини того, чому ціна змінює свій напрямок. Він враховує лише факт, що ціна рухається в тому чи іншому напрямку, перебуваючи на протязі певного проміжку часу в межах будь-якого інтервалу цін. Різні методики можуть також враховувати обсяги торгів, суму відкритих позицій, обсяги виставлених заявок на купівлю/продаж і т. д.

У технічному аналізі часто розглядають і аналізують так звані патерни - типові комбінації, що формуються на цінових графіках ( «Подвійне дно», «Трикутник», «Прапор» і т. д.).

Важливе значення мають цінові рівні, в ролі яких часто виступають попередні максимуми/мінімуми цін. Так, при підході ціни до попередніх пікових значень, учасники ринку очікують аналогічних розворотів і прагнуть виставити відповідні торгові накази. Це в свою чергу формує відповідні рівні опору і підтримки.

Отримані на підставі технічного аналізу висновки, можуть розходитися з висновками з фундаментального аналізу. Останній грунтується на припущенні, що поточна ринкова ціна активу відрізняється від якоїсь справедливої вартості. Також слід підкреслити, що технічний і фундаментальний аналіз не враховують перераховані вище зовнішні чинники, включаючи законодавчі зміни, посилення державного регулювання в окремих країнах і т. д.

Одним з основних постулатів технічного аналізу є те, що рухи цін на ринку враховують всю істотну інформацію. Йдеться про так звану гіпотезу ефективного ринку, згідно з якою вся інформація, що впливає на ціну товару, вже врахована в самій ціні і обсязі торгів. Отже, немає необхідності вивчати окремо залежність ціни від політичних, економічних та інших факторів. Достатньо лише зосередитися на вивченні динаміки ціни/обсягу і отримати направлення найбільш ймовірного розвитку ринку.

Інший постулат ТА має на увазі те, що рухи цін підпорядковані тенденціям. Іншими словами, сукупність змін балансу попиту і пропозиції за деякий проміжок часу може формувати тренди (коротко-, середньо- і довгострокові). Коли попит перевищує пропозицію - виникає висхідна тенденція. Якщо пропозиція перевищує попит - виникає спадна тенденція. Коли попит і пропозиція врівноважують один одного - відбувається бічний рух ціни (флет).

Крім іншого, техніки ТА ґрунтуються на припущенні, що історія повторюється. Іншими словами, учасники ринку в схожих обставинах поводяться однаково, формуючи схожу динаміку зміни цін. Це дозволяє застосовувати графічні моделі зміни цін, виявлені на основі аналізу історичних даних.

Таким чином, в ролі первинної інформації для ТА використовують такі статистичні показники торгів:

ціна;
обсяг торгів;
баланс попиту і пропозиції.

Для аналізу цін, рівнів і патернів в трейдерстві зазвичай використовують графіки в формі барів або японських свічок.

Графіки японських свічок можуть використовуватися як самостійні моделі ТА (див. Нісон М. «Японські свічки»), так і в поєднанні з додатковими інструментами у вигляді додаткових геометричних фігур і іншими інструментами графічного аналізу, а також різними індикаторами, осцилляторами і т. д.

Патерни (такі як, «Голова і плечі», «Подвійна вершина», «Прапор», «Клин», «Трикутник» і т. д.) є інструментами графічного аналізу. Вони зазвичай виявляються на графіках трейдерами самостійно, без використання допоміжних математичних інструментів. Відзначимо, що суб'єктивність оцінок малюнка на графіку може істотно впливати на результат застосування подібного методу.

Серед додаткових інструментів ТА можна виділити наступне:

Горизонтальна лінія - пряма, яка служить для позначення цінових рівнів на графіку.
Лінія тренду - похила пряма для виявлення тренду.
Розрахункові лінії, що формуються на основі математичної обробки вказаних користувачем ключових значень (рівні Фібоначчі, лінії Ганна).
Технічні індикатори - додаткові графіки, що формуються на основі перерахунку значень, що містяться в базовому графіку ціни. Вони мають як мінімум один змінний параметр, від значення якого можуть суттєво змінюватися відображені результати.

Критики і прихильники технічного аналізу

Серед критиків ТА багато процвітаючих інвесторів. Так, Уоррен Баффетт одного разу сказав: «Я зрозумів, що технічний аналіз не працює, коли перевернув графіки цін догори ногами і отримав той самий результат».

Не менш різко свого часу розкритикував теханаліз американський фінансист і екс-глава Fidelity Magellan Fund Пітер Лінч: «Графіки цін прекрасні, щоб передбачати минуле».

На противагу критикам, відомий технічний аналітик Джордж Лейн любив повторювати фразу «The trend is your friend!» («Тренд - ваш друг!»). На його думку, головна мета більшості учасників торгів - розпізнати напрямок, в якому рухається ринок. Інструменти технічного аналізу, вважає Лінч, призначені щоб розпізнати тренд і зміни, що відбуваються всередині нього.

Усна критика на адресу технічного аналізу спирається на спроби саме прогнозувати рух ціни. У той же час, справжнє завдання інструментів технічного аналізу - адекватно оцінити картину того, що відбувається на ринку в поточний момент. Таким чином, ТА зазвичай застосовується в якості інструменту для вибору точок відкриття і закриття торгових угод.

Ще одним аргументом на захист ТА є те, що значна кількість учасників ринку довіряє його результатами, так чи інакше враховуючи їх у своїй діяльності. Отже, оскільки відразу безліч трейдерів звертає увагу на ці інструменти, між поточною поведінкою графіків і техіндікаторів, а також подальшими рухами ціни активу може існувати стійкий причинно-наслідковий зв'язок.

Таким чином, технічний аналіз являє собою метод прогнозування майбутніх рухів цін за допомогою аналізу минулих і справжніх їхніх рухів. З іншого боку, так само як і прогноз погоди, технічний аналіз не може передбачати майбутні ціни зі стовідсотковою точністю. ТА часто використовується для того, щоб оповістити інвесторів про те, що найбільш ймовірно трапиться на ринку в майбутньому.

Теханаліз може органічно доповнювати собою фундаментальний аналіз. Також завжди слід пам'ятати, що в біржовій торгівлі надзвичайно важливою є психологічна складова, яка особливо актуальна в умовах підвищеної волатильності.

Глосарій до статті

Buy & Hold ( «купуй і тримай») - стратегія, що передбачає покупку активів і довгострокове їх утримання в розрахунку на істотне зростання ціни.

White Paper (WP) - документ, що містить основну інформацію про проект, розроблюваний продукт, етапи його створення, терміни впровадження на ринок і т. д.

Патерни - стійкі повторювані поєднання даних цін, обсягів або індикаторів. Також патерни іноді називають «шаблонами» або «фігурами» технічного аналізу.

Попит - бажання і готовність інвестора/споживача заплатити ціну за певний актив/товар або послугу. За інших рівних обставин, ціна активів збільшується по мірі зростання попиту, і навпаки.

Пропозиція - загальна кількість активів/товарів або послуг, які доступні інвесторам/споживачам за визначеною ціною. За інших рівних умов, зі зростанням пропозиції монети на ринку, знижується її ціна, і навпаки.

Графік барів - серія вертикальних ліній, які відображають зміни цін протягом певного періоду часу. Кожен окремий бар відображає чотири значення ціни: відкриття, максимум, мінімум і закриття. Поряд з японськими свічками, графік барів також користується великою популярністю серед трейдерів.

Осцилятор - інструмент ТА, що дозволяє в короткостроковій перспективі виявляти умови перекупленності або перепроданості на ринку. Часто використовуються в умовах флетового руху ціни активу.

Фото: flickr.com
Обробка: Vinci

Фільтри

Партнери