HODL-хвилі біткоіна - новий інструмент аналізу даних
Біткоін ознаменував собою появу досконалого нового класу активів, в основі якого лежить технологія блокчейн. Багато в чому завдяки високій прибутковості інвестицій в криптовалюти, обсяг цього ринку зростає з року в рік, залучаючи до нього все нових і нових учасників, в тому числі зі світу традиційних фінансів.
У той же час, інвестиції в криптовалюти, як і раніше, вважаються одними з найбільш ризикованих. Цей ризик багато в чому обумовлений їх високою волатильністю, а також слабо розробленою методологією їхнього фундаментального аналізу. Так, для оцінки і прогнозування цін криптовалют, часто зовсім не підходить багато класичних інструментів, використовуваних на традиційному фінансовому ринку.
Ми багато писали про оцінку криптоактивів. Для ознайомлення з цими статтями переходьте за посиланнями в списку.
- Оцінка криптоактивів. Частина 1
- Оцінка криптоактивів. Частина 2
- Оцінка криптоактивів (частина 1)
- Оцінка криптоактивів (частина 2)
Проте, прогрес не стоїть на місці, і з'являються всілякі аналітичні сервіси та нові індикатори, створені спеціально для біткоіна і інших криптовалют.
CryptoHacker пропонує вашій увазі переклад першої статті співзасновника компанії Unchained Capital Дхрува Бансала з циклу «Аналіз даних біткоіна». Цей матеріал присвячений новим можливостям фундаментального аналізу першої криптовалюти і довгострокового прогнозування її ціни.
У біткоіна задіяна цікава облікова структура під назвою UTXO (Unspent Transaction Output - виходи невитрачених транзакцій). Всі ці UTXO наділені тимчасовими мітками, що вказують на транзакції/блоки, в яких вони були створені. Оскільки у всіх існуючих біткоінів є UTXO, це означає, що у кожного з них свій вік. При цьому, останній бере початок не з моменту створення першого біткоіна, а з того часу, коли токени брали участь у транзакції.
Оскільки біткоін зберігає всю історію транзакцій в блокчейні, це дає можливість зазирнути в минуле і проаналізувати UTXO, розподілені за віком і в часі.
Unchained Capital вперше проаналізувала історію UTXO біткоіна п'ять років тому. Результати спонукали нас почати роботу над крипто-кредитним продуктом. Зараз ми публікуємо наші напрацювання, оскільки вважаємо, що вони цікаві і інформативні. Дайте нам знати, якщо згодні з цим.
Розподіл UTXO біткоіна за віком
Графік нижче ілюструє розподіл UTXO біткоіна за віком, починаючи з генезис-блоку:
Цей графік цікавий, оскільки відображає видимі неозброєним оком зміни, що відбулися в розподілі BTC протягом всієї історії криптовалюти. Зазначені внизу сплески різкого зростання - вікові групи, пофарбовані в теплі тони (менше одного дня, день-тиждень, тиждень-місяць) - означають великі суми біткоінів, що беруть участь в транзакції.
Стійке зростання верхніх, більш «холодних» вікових груп (2-3 роки, 3-5 років, >5 років) вказує на біткоіни, які лежали нерухомо в періоди між ціновими ралі. Взаємодія між цими двома структурами ілюструє поведінку біткоін-інвесторів під час ринкових циклів.
Варто зазначити, що для традиційних активів неможливо створити подібного роду графіки. Такі дані можна відстежувати на протязі всієї історії лише у біткоіна і інших публічних блокчейнів. Це дає можливість постфактум робити технічний аналіз великомасштабної ринкової поведінки.
Введення в HODL-хвилі
Загальна тенденція після кожного ралі ціни біткоіна - це саме те, що ми називаємо HODL-хвилею. Вона починає формуватися, коли рух великих сум біткоінів відбувається на тлі встановлення локального цінового максимуму. Згодом вони стають «новими» BTC, вік яких становить від одного дня до тижня. Потім ці біткоіни поступово «старіють», переходячи в кожну наступну групу і стаючи власністю нових «ходлерів».
HODL-хвиля відображається візуально на графіку і являє собою комбінацію вкладених кривих. Для останніх характерно те, що кожна з вікових груп в якийсь момент стає набагато ширшою і віддаляється вище по мірі розвитку цінового ралі.
На зображенні нижче показано кілька найбільших HODL-хвиль:
Коротка історія HODL-хвиль
Початок HODL: січень 2009 - червень 2011 (ціна біткоіна $0-33)
Перша HODL-хвиля (так звана «генезис-HODL») була викликана стрімким зростанням, оскільки в той час у біткоіна не було ціни. Початок їй було покладено завдяки первинному нагромадженню біткоіна у Сатоши Накамото та інших перших майнерів.
Протягом першого року існування біткоіна, спільнота була дуже невеликою, і обсяг транзакцій був низьким. Також не існувало торгових майданчиків, на яких би встановлювався курс біткоіна до долара. З цих причин досить часто намайнені протягом 2009 року монети не включалися в транзакції. Ці біткоіни просто лежали і поступово переходили в «старші» вікові групи.
Як результат, різнокольорові вікові групи на діаграмі змінюють одна одну раптово, через досить тривалий час після появи генезис-блоку. Наприклад, 12-18-місячна вікова група з'являється рівно через рік після генезис-блоку. Вікова група деякий час зростає, але потім починає скорочуватися, так як всі існуючі біткоіни переходять в наступну категорію.
Оскільки в той час не було де продавати біткоіни, «генезис-HODL» на графіку виглядає найбільш чітко. Так, у ранніх майнерів не було іншого вибору, крім як «ходлити» біткоіни і чекати біля моря погоди. Надалі хвилі стають менш масивними, оскільки у власників криптовалюти з'являється можливість в будь-який моменти вийти в фіат.
Вперше все кардинально змінилося в середині 2010-2011 рр. Тоді, у 2010 році, була запущена перша біткоін-біржа - Mt.Gox. У 2011 році з'явилися Bitstamp, Kraken і Coinbase. Настала ера, коли у власників криптовалют, нарешті, з'явилася можливість торгувати онлайн.
До лютого 2011 року ціна біткоіна не досягала навіть $1, однак у ранніх майнерів були накопичені тисячі BTC. Чому б не заробити трохи грошенят?
23 квітня 2011 року Сатоши покинув біткоіни. Саме тоді криптовалюта вперше досягла позначки в $1. У Сатоши залишилося приблизно 1 млн монет, тому він (вона, вони?) вже тоді був мільйонером. Можливо, цього було вже досить?
«Я перейшов до інших справ» - Сатоши Накамото, 23 квітня 2011 року (1BTC = $1).
HODL-хвиля 2011 року: червень 2011-грудень 2013 рокі ($33 - 1к)
На початку червня 2011 року стався перший великий обвал - ціна біткоіна з 33 доларів знизилася до $2-3 до листопада того ж року. Потім майже два роки знадобилося, щоб до квітня 2013 ціна досягла позначки в $198.
Протягом ралі до позначки в $33 в червні 2011 року, всі продавці біткоінів були ранніми майнерами за визначенням. Ні у кого більше не було BTC, щоб продавати їх.
Однак ралі до $198 було іншим. Групи, які найбільше скоротилися напередодні ралі, мали вік від 12 до 24 місяців. Цілком ймовірно, це була перша хвиля інвесторів (тобто не майнерів) - тих, хто продавали, щоб зафіксувати прибуток. Ці інвестори купували свої біткоіни напередодні ралі до позначки у $33, а також після неї.
Біткоін обвалився знову - від позначки $198 в квітні 2013 року до $69 в липні 2013-го. Лише потім, в грудні 2013 року, він перевищив позначку в $1 000. Тоді було не так вже й багато часу для панічних розпродажів в очікуванні нового сплеску ейфорії.
Це було перше велике ралі, яке висвітлювалося в ЗМІ. Багатьом великим біржам, таким як Bitstamp, Kraken і Coinbase (не кажучи вже про Mt.Gox), на той час уже було кілька років і вони були достатньо зрілими, щоб задовольняти тогочасний попит.
Після ралі до $1 000 протягом 12 місяців було витрачено понад 60% наявних на той час біткоінів. Це був останній момент для монетарної пропозиції біткоіна, коли загальний рівень його використання знаходився на найнижчому рівні. Хто продавав? Знову ж таки, це були інвестори, які запасалися біткоінами протягом 2-3 років, коли він встиг досягти спочатку позначки $33, а потім і $198.
Великий HODL: кінець 2013-грудень 2017 рр ($1к - $19к)
Після обвалу в грудні 2013 року, біткоін знову зустрінеться з відміткою в $1 000 лише через понад три роки - на початку 2017-го.
Однак, ралі до позначки $19 тисяч в грудні 2017 року було по-справжньому вражаючим. Про це писали мейнстрім-видання і говорили багато нових інвесторів, в тому числі вкрай «традиційних».
У лютому 2017-го, коли ціна вже подолала позначку в $1 000, майже 60% біткоінів були старші одного року. Протягом минулого року, 20% існуючих біткоінів вперше за кілька років брали участь в транзакції. Для чого? Ми вважаємо, на те є три основні причини.
фіксація прибутку
Деяка частина від сукупного обсягу транзакцій у 2017 році здійснювалася з метою фіксації прибутку.
Тоді продавали інвестори, які протримали біткоіни 12 і більше місяців, і навіть деякі з тих, хто «ходлив» їх протягом 2-5 років. Під час цього ралі, 15% біткоінів вийшли з цих вікових груп і знову «знайшли молодість». Розпродажі почалися майже відразу ж після того, як BTC знову перетнув межу у $1 000, у лютому 2017 року.
ICO
Цей період збігається з ростом Ethereum, токенів стандарту ERC-20 і сфери первинних пропозицій монет в цілому. Числені ICO брали BTC і багато власників біткоінів повірили, що інвестування «цифрового золота» в токенсейли сприятиме стрімкому зростанню вартості ETH-екосистеми - зростання якого першій криптовалюті ще не вдавалося досягти.
Можливо ця ICO-лихоманка і змусила власників біткоінів кинутися в теплі обійми ETH і ERC-20 після стійко перенесеної ними багаторічної і суворої біткоін-зими?
Bitcoin Cash і Segregated Witness
Останнім чинником став хардфорк Bitcoin Cash, що відбувся 1 серпня 2017 року, і слідуюче за ним впровадження в протокол біткоіна рішення Segregated Witness 24 серпня 2017 року. Обидві ці події послужили причиною того, що великі обсяги біткоінів вперше за довгі роки взяли участь в транзакції. Тоді «ходлери», нарешті, задіяли їх, щоб отримати монети внаслідок хардфорку і перенесли BTC на нові SegWit-адреси.
Дані переконливо демонструють значущість цієї події. Так, в серпні 2017 го 25% біткоінів виявилися віком менше місяця. Це приблизно 4 млн штук або $17 млрд вартості за цінами того періоду.
Нова HODL-хвиля: грудень 2017-... ($19к -?)
В даний час, після зльоту у 2017 році і падіння у 2018-му, питома вага біткоіна віком старше 12 місяців скоротилася до 40%. Це призвело до того, що зараз середній «вік» нинішніх біткоінів майже такий же, як і після останнього великого ралі до $1 000.
І після кожного великого ралі слідував «великий HODL». Дані свідчать, що в даний час вже створюється нове покоління прихильників довготривалого зберігання.
Починаючи з січня 2018, категорія біткоіна віком 6-12 місяців виросла майже вдвічи - від мінімуму на рівні 7.76% до 14.63%.
Буде цікаво поспостерігати за цією новою HODL-хвилею протягом наступних декількох місяців і років. Яка ціна необхідна для закінчення хвилі і нового етапу фіксації прибутку? Наскільки більшою буде наступна група ходлерів?
Обробка: Vinci
